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胜蓝科技IPO:业绩增长或失速

时间:2019-12-03 10:41   来源: 中国网    作者:李陈默

近日,胜蓝科技股份有限公司(下称“胜蓝科技”)更新了IPO招股说明书。览富财经资料显示,该公司系一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、生产及销售的高新技术企业,主要产品已广泛应用于消费类电子、新能源汽车等领域。

据了解,胜蓝科技此次发行股票不超过3,723 万股,拟募集资金32,159.66万元,用于电子连接器建设项目等三个项目的建设。最近数年里,胜蓝科技一直都在谋求上市,并为之做了精心准备。不过,百密必有一疏,览富财经IPO研究中心发现,公司主营业务增长存在失速隐患,同时家族成员处于绝对控股地位,也给上市之后套现预留了很大空间。

主营业务暗藏增长失速隐忧

曾一度保持在将近24%左右的年均复合增长率,可能在2019年难再实现。

在2018年之前,胜蓝科技保持着不错的发展态势。招股书资料显示,报告期内,公司产销规模不断扩大,营业收入持续上升,分别为42,072.88万元、45,983.95 万元、64,527.05 万元和30,110.91万元,2016年度-2018年度年均复合增长率为23.84%。分别实现净利润3,434.59 万元、4,702.62 万元、7,138.85 万元和3,017.68 万元,2016年-2018 年年均复合增长率为44.17%。

不过,根据胜蓝科技主在2019年上半年的表现来看,主营业务增长并不理想,胜蓝科技未来能否保住超过两成的年均复合增长水平,已是疑问重重。

招股书数据显示,2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月,胜蓝科技主营业务收入分别为41,506.65万元、45,664.93万元、63,988.66万元和29,761.06万元。据了解,报告期内,胜蓝科技主营业务收入占营业收入的比重一直保持在98%以上;其他业务收入主要为销售少量机械、模具、废料等产生的收入,占比较小。因此,营业收入的增长主要受主营业务收入增长的影响。

览富财经进一步梳理发现,胜蓝科技营收并无明显季节性特征,每个季度销售情况相差不大。根据以往三个会计年度的具体表现来看,其上半年销售额约占全年的45%左右,下半年则占55%左右。据此估算,胜蓝科技2019年全年的主营业务收入约66135.69万元,同比2018年度仅微幅增长为3.36%,这与2018年度的高光表现相去甚远!

报告期内公司各季度销售占比情况

资料来源:招股书

胜蓝科技或许已经意识到了这一点,它在招股书中坦陈,公司的业绩成长与市场环境、相关产业政策、行情需求情况、技术变革、企业管理水平及公司发展战略等多种因素密切相关。前述经营风险、技术风险和财务风险贯穿公司整个经营过程。未来,如果公司的内外部环境发生重大不利变化,公司将面临经营业绩增速放缓导致成长性不足的风险。

为业绩拼尽全力

根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的有关规定,对申请在创业板上市的公司业绩成长性有一定要求。为了在满足业绩要求,胜蓝科技一手通过赊购方式来扩大生产规模,一手通过赊销方式来开拓市场,可谓是拼尽了全力。

为了能扩大生产规模,胜蓝科技应付账款规模一直不低。招股书数据显示,报告期各期末,公司应付账款余额分别为12,877.53 万元、14,016.44 万元、20,646.27 万元和17,715.17 万元,占流动负债的比例分别为84.62%、85.29%、88.95%和90.73%,占比逐年上升。胜蓝科技表示,公司应付账款以未到结算期的采购货款为主,主要为采购铜材、塑胶材料等原材料以及代工生产和外协电镀费用等款项,公司已与主要供应商形成了长期稳定的合作关系。

而对了拓展市场规模,胜蓝科技一直采用较为宽松的信用标准,从而导致应收账款规模保持在较高水平。招股书数据表明,报告期各期末,公司应收账款账面余额分别为19,123.52 万元、20,181.43 万元、25,988.44 万元和25,511.92 万元,应收账款账面余额伴随着营业收入的增长而相应增长;应收账款账面余额占同期营业收入的比例分别为45.45%、43.89%、40.28%,占比并不低。

财务分析人士认为,不管是应付账款还是应收账款,规模都不能过大。就应付账款而言,虽然在某种程度上可以解决企业资金紧张的问题,暂时利用其他企业的资金,但终究还是要还款的,当企业因为各种因素没有及时偿还应付账款,会降低企业的信誉,影响长远的发展,债权人若是向法院提起诉讼,更有可能引发企业的财务危机,可能导致企业破产。而应收账款规模过大,很有可能暗藏猫腻,因为可以通过赊销方式提高账面收入,确实能产生没有现金的利润,以此达到利润操纵的目的。

家族成员绝对控股

家族成员处于绝对控股地位,这不仅对有可能损害中小投资者利益,也给上市之后套现预留了充足的空间。

招股书资料显示,公司董事长黄雪林直接持有公司股份3,000,000 股,通过胜蓝控股间接持有公司股份72,304,320 股,合计持有公司股份75,304,320 股,占本次发行前公司总股本的67.43%,为公司实际控制人。

其实,包括董事长黄雪林在内的黄氏家族,持股比例远不止这个水平。截止到2019年6月,与黄雪林为兄弟关系的黄福林通过三种方式持有胜蓝科技股份,持股比例为16.82%。其一是直接持有胜蓝科技0.36%的股权;其二是黄福林持有胜蓝控股19.84%的股权,而胜蓝控股持有公司80.77%的股权;此外,黄福林持有石河子投资5.28%的出资额,石河子投资为公司员工持股平台,持有胜蓝科技8.48%的股权。

此外,其他黄氏家族成员也持有公司股份。潘浩持有石河子投资14.99%股权,据此间接持有胜蓝科技1.27%股权,潘浩除了公司高管身份之外,另一个身份为黄雪林、黄福林的表弟。黄福林之妻蒋丹丹直接胜蓝科技0.36%的股权。

通过计算,上述4人共持有胜蓝科技85.88%的股份。

家族成员处于绝对控股地位,在创业初期相对有利,但成为上市公司之后,却存在一定的弊端,比如导致中小投资者的权益无法得到保障。胜蓝科技对此也心知肚明,其在招股书中承认,公司存在实际控制人利用其控制地位,通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事项实施影响的可能,从而影响公司决策的科学性和合理性,并有可能损害公司及中小股东的利益。同时,过高的家族成员持股占比也令其在公司IPO后拥有充足的减持套现空间。

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